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北京股权律师股权激励成发展“金引擎”,2000亿伊利剑指“五强千亿”

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北京股权律师股权激励成发展“金引擎”,2000亿伊利剑指“五强千亿”

2020-01-19   来源:www.jqjfls.cn

     年关将至,各大巨头公司纷纷搞起红包游戏,而对股民而言,有没有过年红包就取决于手中的股票了,比如说伊利股份(600887.SH)。

1月16日,伊利当天微涨0.78%,收于33.53元,股价接近半年前的历史新高,市值再度突破2000亿元。而此时,距公司实施股权激励计划尚不足4个月。

     伊利股份通过股权激励方案的时间2019年9月27日,至今股价上涨约20%,同期沪深300指数上涨8.46%,涨幅领先沪深300指数10.93%。说明股权激励方案对市场信心还是起到了提振作用。

     当然,按照风云君强调基本面的风格,股价上涨背后应该有业绩支撑。查阅伊利2019年三季报,伊利的营收和扣非净利润依然保持了两位数增长。

一、三季报业绩依旧稳健,股东员工实现双赢

提起伊利,不得不提一下伊利2019年的焦点事件股权激励。

2019年,伊利股份发布限制性股权激励方案,随即引起市场争议。伊利之所以能够成为焦点,其实也和伊利一贯以来优秀的业绩和大气的分红有关,对“好人从严,坏人从宽”也算是一种普遍心理。

      风云君当时也曾发文《未来5年,20%ROE,70%现金分红!伊利股份挑战A股唯二》,指出这是A股历史唯二的业绩指标。详细可以翻看前面的文章,不再赘述。

看一下最新的公开数据,2019年前三季度,伊利股份营业总收入686.77亿元,同比增长11.98%;净利润56.48亿元,同比增长11.73%。这个宏观环境下,这个业绩还是很不错的。

公司的直接利益者有股东和员工,有供应商和客户,回馈管理团队的成绩可以是奖金也可以是股权激励,但是回馈股东除了做好公司业绩,就剩现金分红了。

二、累计分红205亿,上市以来累计涨幅280倍

风云君至今分析了近1500多家上市公司,A股相对美股港股的一大特点是,很多上市公司只圈钱不分红,简直就是耍流氓。A股的乱象也引起了监管层的注意,才有了注册制大刀阔斧的改革。

而在这点上,伊利做的堪称优秀。

上市以来,伊利股份累计分红19次,几乎年年分红,累计派现205.43亿元,市场排名第44位。从2013年开始,每年的分红比例就更是超过50%。


企业规模有大有小,派现募资比相对更客观,上市以来伊利股份募资6次共计65.16亿元,累计分红是募集资金的3.15倍。在整个A股,排名top3%。


相对分红,股民更关心的股价。风云君不爱评论股价,但从伊利的股价走势来看,最新32.88元的收盘价意味着根本没有套牢盘,意味着即使过去闭着眼睛买也没有亏钱。


如果你有幸从1996年就一直持有,到今天,累计涨幅是280倍左右,年复合收益率达到了27.77%。

这是什么概念,强大如股神巴菲特,年化收益率也只是20%左右。更是远远跑赢银行理财收益。


三、股权激励成发展“金引擎”,助力实现“五强千亿”

“五强千亿”是伊利股份在2014年提出的目标。主要内容是2020年实现全球乳业五强、营业收入突破千亿。

2019年,是伊利股份实现“五强千亿”目标的关键一年,2019年全年的业绩目前尚不可知,但从三季报来看还是很不错的。

2020年是“五强千亿”收关之年,如果能继续保持2019年前3季度12.61%的营业收入增长率,实现千亿目标只是时间问题。

关于这个冬天大环境有多冷,可能各位也心知肚明。还要持续多久,更是谁心里都没有底,唯有“撸起袖子加油干”。

其实,股权激励也是应对宏观环境不确定性的有效措施之一。股票激励计划实施后,步调一致、目标一致的伊利核心团队已经成为伊利发展的“金引擎”。


四、管理能力的直接体现:周转能力

行业不同,对管理层的关键评价指标也会不同。

对于快消企业,体现管理团队的核心能力除了收入增长就是存货和应收账款周转。毕竟,存货卖出去才是收入,应收款收回钱来才叫利润。

周转是效率,是钱,是资金成本。



还是先来看存货周转天数,33.35天,较2018同期有所上升,与2017年基本持平,变动范围也在历史数据合理范围内。

再来说应收账款周转天数,6.16天,也在合理范围。既然自己回款周期慢了半天,索性给供应商付款周期也拉长了3天多。考虑到经营业天数还是为负数,依旧是拿别人的钱就把生意做了。

管理层的张弛有度,这就是能力。光吹牛不行,还是看疗效,就是下表:


2019年前3季度,销售回款增速低于收入增长率,也低于2018年同期6个百分点,但是采购付款较去年同期下滑了近9个百分点,体现在最终结果上就是经营净现金少了15.73亿元。这是啥情况?

不着急,经营净现金减少15.73亿元主要原因是本年多支付了15.94亿元的职工薪酬。剔除这个因素,2019年前3季度经营净现金基本与2018年前3季度一致。

所以,从上市公司的整体指标来看,管理层的能力值得肯定。

结束语

1996年,伊利股份成为中国乳品行业首家A股上市公司,截止2020年1月16日,伊利的市值由4.2亿增长到2044多亿,成为A股公认的白马股。

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衷心祝愿随着注册制的全面推进,市场上涌现出越来越多像伊利一样优质的上市公司。

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